双鹤药业是北药集团盈利能力最强的资产。2006 年北药集团实现盈利约2 亿元，其中双鹤药业贡献盈利8000 多万元，几乎接近半壁江山。并且，当年双鹤药业的真实业绩贡献是1.1 亿元，只是由于最后一次消化历史问题计提坏账致使业绩贡献低于真实情况。

    因为双鹤药业是北药集团盈利能力最强的资产，故北药集团一直坚持对双鹤药业拥有绝对控股权。2006 年股改时，由于支付对价，北药集团持有双鹤药业的股权比例由53.55%降为43.72%，控股权也由绝对控股变为相对控股。但是北药集团在股改的同时，按规定在二级市场不断增持双鹤药业股票，本意是再次达到拥有绝对控股权，但是由于资金和股价的限制，最终在规定时间内持股比例只能由43.72%上升为48.89%，暂时仍处于相对控股状态。因此，通过此次增发，大股东对双鹤药业的绝对控股权似乎也志在必得。我们提高公司盈利预测，2007－2009 年的EPS（中性） 分别为0.63 元、0.84 元和1.25 元，EPS（乐观） 分别为0.63 元、1 元和1.6 元，维持“买入”评级，目标价35 元。 (中信证券股份有限公司)

(责任编辑:田瑜)